智通財經APP消息，針對宣布與當代安培科技有限公司簽訂的長期供貨訂單，白蓉科技(688005。SH)，一家高鎳水龍頭，在最近一項由500多家機構參與的調查中表示，白蓉與當代安培科技有限公司已經具備了長期深入合作的基礎。2023年至2025年，作為正極粉第一供應商，公司高鎳三元正極材料的供應份額占當代安培科技有限公司總采購量的相當比例。穩定的大訂單將加快產品開發、產能建設和供應鏈開發的綜合銷售率，提升公司的綜合實力和市場份額。
1月7日，白蓉科技宣布與當代安培科技有限公司簽署戰略合作及長期供貨協議。根據協議，當代安培科技有限公司預計于2022年向公司采購約10萬噸高鎳三元正極材料；2023年至2025年底，當代安培科技有限公司將白蓉科技作為三元正極粉的第一供應商，向公司采購不低于一定比例的高鎳含量三元正極材料。
在調查過程中，該公司表示，白蓉與當代安培科技有限公司已經有了長期深入合作的基礎。2022年，福能科技向公司采購約3萬噸高鎳正極材料，并有其他客戶訂單。公司2022年的在手訂單非常充裕。2023年至2025年，作為正極粉第一供應商，公司高鎳三元正極材料的供應份額在當代安培科技有限公司采購總量中占相當大的比例。此外，公司還在布局鎳錳二元材料、富鋰錳基材料等。未來公司有信心繼續拉大與友商的差距。
東吳證券發布研報稱，2022年，公司已獲得寧德高鎳陽極10萬噸、福能3萬噸的供應協議。此外，滑雪、蜂巢、易維等客戶也大幅增加。分析師預測，2022年公司出貨量有望達到15萬噸，增長170%，增速加快。到2021年底，公司產能達到12萬噸，并加快貴州、湖北、韓國新產能建設。預計2022年底產能將超過25萬噸，位居世界第一。
此外，公司在介紹鋰鹽庫存和供應情況時表示，目前大部分原料已經鎖定，其他以奇單和訂單為輔，2022年可以匹配出貨。跟不同廠家討論的情況跟客觀情況和數量有關系。每個供應商都有不同的供應周期、數量和能力、付款條件和折扣率。
公司還對年度業績預測進行了說明。在下游客戶高需求的帶動下，公司加速釋放新增產能，年銷量同比翻番，保持了國內三元正極材料市場的領先地位。高鎳多晶產品出貨量保持市場領先，單晶高能量密度產品和9系以上超高鎳產品出貨量占比上升。前驅體自供比例同比上升，達到30%左右，盈利能力同比大幅提升。產銷量雙升帶動規模效應，推動制造過程降本增效；同時，公司加強原材料戰略采購布局，實現供應鏈成本下降。到2021年底， 公司產能將達到12萬噸/年，最后一個大車間剛剛建成，需要驗證和爬坡。預計Q1的產能將在今年釋放，Q1 2022年的產能將比2021年第四季度有所提升。
為保證訂單的有效履行，除2021年建成的湖北基地外，2022年還將在貴州、韓國等地投產新產能。預計到2022年底，產能將繼續增加，可以滿足現有訂單履行。該公司與華友鈷業簽署了戰略協議，華友鈷業將在未來四年繼續為白蓉提供有競爭力的前驅體。同時，公司正在與其他上游資源供應商和更多上游資源制造商討論長期合作計劃。
從行業趨勢來看，公司認為高鎳和鐵鋰是未來電動車的兩個主要方向。目前從公司手中的訂單來看，歐美車企對高鎳的認可度還是很高的。未來發展趨勢不同于中低鎳，高鎳增速明顯。國際市場主流車企的主力車型都是高鎳路線。高鎳三元在更高能量密度和高性價比材料中的應用，以及固態電池和4680電池將增強其競爭優勢，預計2023年競爭優勢將顯著提升。
三元正極材料制造商已經擴大了他們的生產。當被問及高鎳三元能否保持比常規三元更好的競爭格局時，他們均表示，今年公開數據顯示，高鎳三元增速快于鐵鋰，高端三元供需依然緊張，高鎳三元需求充足。目前下游使用的多晶體較多。公司預計高鎳領域單晶和多晶將長期共存，公司生產線設計也考慮了產品兼容性要求。
在固態和半固態電池中，高鎳材料極具競爭力。公司與下游固態電池企業合作開發供應，高鎳、超高鎳材料開始小批量生產。半固態開始小批量使用，國內各大電池廠和公司都有合作。預計到2022年底，將會有一種動力汽車用的半固態高鎳材料，第四季度出貨。
展望未來，2022年全球電動車普及率有望進一步提升，高鎳三元將繼續保持高速增長態勢和主流技術路線的地位。4680電池、固態電池、能量密度更高、成本更低的超高鎳材料等新技術進展；原料方面，海外鎳資源的開發將繼續強化高鎳的三元路線競爭力；磷酸亞鐵鋰在經歷了高速增長后，由于自身性能限制，將無法撼動高鎳三元在中高端電動車的主流地位，鐵鋰更有可能集中儲能。公司將繼續以陰極及前驅體業務為核心，向工程裝備開發和供應鏈開發延伸，加強戰略合作， 并全面推進公司2022年“新融合”戰略。
具體研究內容如下:
一、業績預測
經公司財務部門初步核算，預計2021年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤8.9億元至9.2億元，較去年同期(法定披露數據)增加67，693.57萬元至70，693.57萬元，同比增長317.71%至331.79%。
預計2021年歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為8億元至8.3億元，較去年同期(法定披露數據)增加63，986.48萬元至66，986.48萬元，同比增長399.58%至418.31%。
二、業績增長的原因
1.報告期內，高鎳技術路線在新能源汽車終端的滲透率進一步提升。在下游客戶高需求的帶動下，公司加速釋放新增產能，年銷售額同比翻番，保持了國內三元正極材料市場的領先地位。
2.公司產品盈利能力持續提升，產品結構逐步優化。高鎳多晶產品出貨量保持市場領先，單晶高能量密度產品和9系以上超高鎳產品出貨量占比上升。
3.公司前驅板在客戶開發、產品研發、工程建設等方面取得了顯著進展。前驅體自供比例同比上升，達到30%左右，盈利能力同比大幅提升。
4.公司綜合成本競爭力進一步提高。產銷量雙升帶動規模效應，推動制造過程降本增效；同時，公司加強原材料戰略采購布局，實現供應鏈成本下降。
第三，公司與當代安培科技有限公司已經具備長期深入合作的基礎。
基于高鎳技術的積累，公司與當代安培科技有限公司早在2016年就開始合作研發NCM811產品；2017-2018年，公司與當代安培科技有限公司合作，共同完成下游客戶的開發認證；2019年以來，公司NCM811產品月均上千噸供貨，實現了鋰電池行業的突破。在多年的合作中，公司始終堅持技術領先。2020年以來，新能源市場爆發。隨著全球終端需求的持續增長，公司實現了快速發展。根據協議，當代安培科技有限公司將于2022年向公司購買約10萬噸高鎳三元正極材料。2022年，富能科技購買了約30，000噸高鎳正極材料，并有其他客戶訂單。公司2022年的在手訂單非常充裕。
2023年至2025年，作為正極粉第一供應商，公司高鎳三元正極材料的供應份額在當代安培科技有限公司采購總量中占相當大的比例。當代安培科技有限公司通過向公司戰略采購，確保生產擴張速度；對公司而言，穩定的大訂單將加快產品開發、產能建設和供應鏈開發的綜合銷售速度，提升公司的綜合實力和市場份額。
在技術合作方面，雙方是全方位的技術合作與協調，包括主要應用領域和前沿領域。向更高能量密度方向發展超高鎳正極材料，高鎳是公司的核心產品，公司將鞏固這一優勢并延續到超高鎳產品；在低成本路線上，鈉電是一個非常有潛力的市場，公司配合開發配備鈉離子技術的儲能。此外，公司還在布局鎳錳二元材料、富鋰錳基材料等。未來公司有信心繼續拉大與友商的差距。
四。公司采取一系列措施確保訂單的有效履行。
1.能力建設。除了2021年建成的湖北基地，2022年還將在貴州和韓國投產新產能。預計到2022年底，產能將繼續增加，可以滿足現有訂單履行。
2.供應鏈開發。該公司與華友鈷業簽署了戰略協議，華友鈷業將在未來四年繼續為白蓉提供有競爭力的前驅體。同時，公司正在與其他上游資源供應商和更多上游資源制造商討論長期合作計劃。公司與當代安培科技有限公司協議的實施將加快上游供應鏈的發展進度。
3.工程設備技術。公司制造技術處于行業領先水平。通過加強生產線的設計和建設能力，不斷降低建設成本，提高生產效率。這兩年落地，包括設計更有生產力的生產線，比如單個產量500噸的生產線。
4.公司做了長期布局，有能力完全匹配當代安培科技有限公司的戰略發展需求，包括產品開發、工程技術、供應鏈開發和管理能力。公司制定了系統的成本降低計劃，能夠滿足客戶的需求，保持公司穩定的盈利能力。
動詞 （verb的縮寫）展望未來行業格局
2022年，全球電動汽車普及率有望進一步提升，高鎳三元將繼續保持高速增長態勢和主流技術路線的地位。4680電池、固態電池、能量密度更高、成本更低的超高鎳材料等新技術進展；原料方面，海外鎳資源的開發將繼續強化高鎳的三元路線競爭力；磷酸亞鐵鋰在經歷了高速增長后，由于自身性能限制，將無法撼動高鎳三元在中高端電動車的主流地位，鐵鋰更有可能集中儲能。公司將繼續以陰極及前驅體業務為核心，向工程裝備開發和供應鏈開發延伸，加強戰略合作， 并全面推進公司2022年“新融合”戰略。隨著三元正極材料市場結構的進一步集中和優化，公司將與下游電池客戶合作，保持快速增長。
不及物動詞問答環節
問:從行業趨勢來看，如何看待未來高鎳下游擴張的速度和長期空間？
答:我們認為高鎳和鋰鐵是未來電動車的兩個主要方向。目前從公司手中的訂單來看，歐美車企對高鎳的認可度還是很高的。未來發展趨勢不同于中低鎳，高鎳增速明顯。國際市場主流車企的主力車型都是高鎳路線。高鎳三元在更高能量密度和高性價比材料中的應用，以及固態電池和4680電池將增強其競爭優勢，預計2023年競爭優勢將顯著提升。
問:鋰電池三元正極材料廠商擴大生產。高鎳三元能否保持比常規三元更好的競爭格局？公司如何看待單晶和多晶的優勢？
答:今年公開數據顯示，高鎳三元增速快于鋰鐵。高端三元供需依然偏緊，高鎳三元需求充足。單晶和多晶各有特點，常用的方法是單晶和多晶混合，能量密度更高，安全性更好。目前下游使用的多晶體較多。我們預計高鎳領域單晶和多晶將長期共存，公司的生產線設計也考慮到了產品的兼容性要求。
問:公司如何看待5系和6系高壓正極材料？
答:5系和6系高壓也是實現高能量密度的一種方式。公司一直積極與包括當代安培科技有限公司在內的多家企業合作。從性能和發展潛力來看，高鎳和超高鎳代表了三元市場真正的主流產品。市場數據顯示，NCM811占比快速上升，包括中低鎳、高電壓在內的5系、6系占比下降，驗證了公司對高鎳先進技術的判斷。
問:公司在鈉離子電池和固態電池的正極材料方面有哪些進展？
答:該公司長期以來一直在開發鈉電池的陽極材料。幾年前，它開始在試點線小批量生產。目前已與行業頂尖企業緊密起步，歷史悠久。在固態和半固態電池中，高鎳材料極具競爭力。公司與下游固態電池企業合作開發供應，高鎳、超高鎳材料開始小批量生產。半固態開始小批量使用，國內各大電池廠都有和我們合作。預計到2022年底，將會有一種動力汽車用的半固態高鎳材料，第四季度出貨。
問:9系產品與8系產品相比如何？2022年超高鎳產品出貨節奏如何？
答:9系產品比8系材料能量密度高。隨著鈷含量的降低，每噸成本可能會更低。從長遠來看，9系材料很有競爭力。目前我們在9系的開發處于行業領先階段，新產品的定價相對于傳統產品會有一些溢價。公司有多種超高鎳產品，預計2022年小批量銷售，2023年大規模銷售。
問:公司在三季報中提出四季度要建3萬噸。施工進度和生產安排如何？高鎳生產線投產時能供貨嗎，還是需要驗證工藝和周期？
答:公司2021年底產能達到12萬噸/年，最后一個大車間剛剛建成，還需要驗證和爬坡。預計今年Q1將釋放產能，2022年Q1產能將高于2021年Q4。高鎳生產線從建成投產到真正量產有很多工藝和程序，體現了各家的差異。高鎳生產線投產后，第一步是生產線調試，第二步是產品性能和質量穩定性通過客戶認證。目前，新生產線的生產仍有一定的門檻， 從完成到生產的時間因公司而異。公司生產線從建成到滿產的周期相對較短，有很大優勢。
問:公司新生產線的成本優勢是什么？公司收購設備終端公司是出于什么考慮，比如未來設備終端升級、降低成本等？
a:新生產線的單線產量更高。除了開發更大容量的窯爐，硬件上的生產線設備也要相應升級，軟件需要全自動化和信息化。新生產線生產效率更高，產品一致性和合格率更高，這是一個非常顯著的優勢，尤其是頂級車企非常重視產品穩定性。此外，新生產線在技術上更先進，每噸產量所需的勞動力比例很小，降低了人力資源成本，減少了人為干擾，從而提高了質量。新的生產線設計還考慮了各種降低能耗的方法。江蘇谷峰節能科技有限公司(以下簡稱“谷峰節能”)研發的回轉窯設備 公司收購的與公司業務具有良好的協同效應，可有效提高生產質量，節約能耗，降低綜合制造成本。收購谷峰節能是公司在鋰電池正極材料和設備領域并購的第一步，將進一步強化公司在生產線設計、設備開發等工程技術方面的優勢，提高技術和設備的技術壁壘。
問:公司鋰鹽的庫存和供應情況如何？價格上有多少折扣？
答:目前大部分原料已經鎖定，其他輔以奇數單和訂購單，可以匹配2022年出貨。跟不同廠家討論的情況跟客觀情況和數量有關系。每個供應商都有不同的供應周期、數量和能力、付款條件和折扣率。
問:2021年和2022年公司的客戶結構是怎樣的？
答:2021年，主要客戶比例和結構有所改善。2022年海外用戶取得突破。除了SK，他們還進入了其他一些海外客戶的供應鏈。
問:該公司與當代安培科技有限公司簽署了10萬噸的大訂單。公告中沒有明確的購買數量和價格鎖定。公司如何看待訂單的落地？
答:公司與當代安培科技有限公司簽署的是全方位的戰略合作協議，而不僅僅是供貨協議。高鎳產品的合作開發和長期供應保障是基于前期的長期合作關系，雙方共同進行了大量車輛的定向開發和認證。因為高鎳和終端綁定緊密，涉及的技術合作和協議決定了不能隨意更換，所以訂單更確定。當代安培科技有限公司對高鎳三元這樣重要的材料轉向集中采購戰略，實際上是對公司產品開發和質量管理能力、工程裝備和技術能力、產品供應能力等綜合實力的高度認可。
問:戰略合作與長期供貨協議中涉及的定價模式是如何約定的？還是影響公司每噸利潤？
答:公司采取各種措施與客戶實現共贏，既滿足了客戶的需求，又保持了公司每噸利潤的穩定。首先是供應鏈，公司在前驅體、鋰鹽和上游金屬布局，獲得一些長期穩定的低價訂單；其次，在制造端，通過不斷提高現有生產線的生產效率，增加新的產能更高的生產線設計，如單產量500噸的生產線，降低整體制造成本；再次，在技術方面，不僅對現有產品不斷創新，還開發出一系列成本更低的新產品；最后，由于銷量的快速增長，管理費用的攤銷也相當可觀， 并且公司還會通過一些創新高效的管理工具來優化管理效率，降低管理成本。
問:作為第一家正極供應商，當代安培科技有限公司主要從白蓉科技身上看到了什么品質？
答:公司能提供最具競爭力的產品，包括綜合性價比高、質量穩定性好、新產品開發響應速度快。另外，公司本身可以形成陽極和前驅體的聯動，綜合優勢更強。
