近日，公司發布2017年半年報預增公告。公司預計實現凈利潤3530.59萬元至4266.13萬元，同比增長20%至45%。
公司2017年第一季度Q1歸屬于凈利潤1711萬元，同比增長21.34%。預計公司Q2歸屬凈利潤1819.59萬元-2555.13萬元，同比增長18.77%-66.78%，環比增長6.35%-49.33%。自2011年上市以來，公司營業收入年均復合增長34.4%，業績保持高速增長。2016年，公司營業總收入5.94億元，歸母凈利潤6714萬元，同比分別增長56.19%和180.71%。2017年上半年，公司業績在2016年基數較高的基礎上繼續穩步增長，主要得益于公司產業布局逐步完善，經營狀況良好。
公司圍繞血液透析業務板塊進行產業鏈橫向擴張。血液透析產品方面，上游設備產品完成了透析管和透析針的注冊，獲得了三類醫療器械注冊證書。在繼續擴大血液透析機D30在各醫院的推廣和使用的同時，加快了高端血液透析設備(機)的研發；此外，收購神寶醫療剩余49%股權和董保利醫療10%股權，進一步完善血液透析設備國內布局。此外，公司對外投資設立德國子公司，積極加強渠道建設，開拓國外市場。
下游耗材方面，考慮到透析粉和透析液的運輸半徑(約800公里)，公司通過外延式收購和自建血液透析耗材生產基地兩種模式布局全國市場，募集資金在南昌和天津建設血液透析耗材產業化基地，外延式收購常州華越60%股權和天津志新宏達40%股權，增資收購武漢科瑞迪62.08%股權，快速切入華北、華東、華中地區血液透析耗材。終端血液透析服務方面，以設備托管、服務共享、科室共建、收購醫院等方式介入血液透析醫療服務，先后收購清遠康華醫院、同泰醫院。從產品到終端服務， 公司血液透析業務全行業布局，構建血液透析產業鏈閉環，整合效益逐步顯現。
我們預測2017-2019年，公司營業收入為813/10.73/13.51億元，歸母凈利潤分別為1.11/133/1.57億元?？紤]到證監會核準非公開發行帶來的股本變動，每股EPS將為0.70/0.84/0.99元，對應昨日收盤價24.24元。
目前醫療器械行業整體市盈率在52倍左右，波萊特的PE(TTM)近三年波動超過130倍。2016年以來，隨著盈利的改善，估值明顯下降。目前股價2016年靜態市盈率為52.7倍，接近行業平均水平。公司血液透析業務全產業鏈布局進入收獲期，參考主營業務為血液凈化設備的范儉生物目前52XPE(TTM)估值，我們保守給予公司2017年50倍市盈率，維持“買入評級”，未來12個月目標價35元。
